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兩次收購，曾讓聞泰科技站在輿論的漩渦，市值蒸發(fā)超600億元，“千億白馬”飽受爭議。

時至今日，“沉寂”近兩年的聞泰科技再次回到人們的視野中，其“背后推手”依然是此前的收購案主角之一——NWF。

11月8日晚間，聞泰科技發(fā)布公告，稱英國政府以“國家安全”要求聞泰科技剝離資產(chǎn)近一年后，聞泰科技擬出售旗下位于英國的NWF晶圓廠全部股權(quán)。

據(jù)公告，聞泰科技全資子公司安世半導(dǎo)體通過特定范圍的多方比選競標(biāo)流程，為該子公司旗下NEPTUNE 6公司（NWF的母公司）100%股權(quán)確定了最終受讓方——紐交所上市公司Vishay的全資子公司Siliconix。

對于上述事件，11月9日，聞泰科技相關(guān)人士接受相關(guān)媒體采訪時表示，這是安世半導(dǎo)體在全球化發(fā)展過程中遇到的壓力和挑戰(zhàn)，“被迫”出售體現(xiàn)了管理團隊的責(zé)任和擔(dān)當(dāng)。

事實確是如此。自聞泰科技啟動海外收購案至今，聞泰科技面臨的審查壓力從未減少�！氨黄取倍�字，道盡了聞泰科技的“不易”。

接連“蛇吞象”式負(fù)債收購：曾面臨償債和商譽風(fēng)險

回顧過往，聞泰科技一路走來，該公司對安世半導(dǎo)體和NWF的兩次收購，是其發(fā)展過程中不得不提的重要節(jié)點。

聞泰科技市值的巔峰時期，正是其收購安世半導(dǎo)體之際。

2019年11月，聞泰科技耗資約269億元完成對安世半導(dǎo)體的收購，正式切入半導(dǎo)體領(lǐng)域。這是彼時中國最大規(guī)模的半導(dǎo)體收購案。

然而，在此并購案的背后，聞泰科技由于借款收購安世半導(dǎo)體，不得不面對不小的償債和商譽風(fēng)險。

根據(jù)彼時收購預(yù)案披露，對安世半導(dǎo)體的收購?fù)瓿珊螅�聞泰科技要�?年內(nèi)還清境內(nèi)50億元并購借款。此外，安世半導(dǎo)體還背負(fù)境外銀行借款56.32億元。

聞泰科技2021年一季報顯示，該公司商譽226.97億元，占凈資產(chǎn)的比重接近80%，減值準(zhǔn)備為0元。同期，聞泰科技還背負(fù)著短期借款6.49億元，長期借款6.78億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為-3.94億元。

值得注意的是，在收購安世半導(dǎo)體之際，由于交易作價較高，這預(yù)計將給聞泰科技帶來237億元的巨額商譽，遠(yuǎn)超上市公司現(xiàn)有凈資產(chǎn)。截至2020年底，聞泰科技總資產(chǎn)為598.91億元，現(xiàn)有商譽占總資產(chǎn)的比重約為37.90%。

在已經(jīng)背負(fù)巨額負(fù)債和商譽風(fēng)險的基礎(chǔ)上，2021年7月5日，聞泰科技全資子公司安世半導(dǎo)體正式確認(rèn)收購英國芯片廠NWF。彼時有消息稱，此次交易價格為6300萬英鎊（約合人民幣5.6億元）。

同年8月，安世半導(dǎo)體成功持有NWF母公司NEPTUNE 6 LIMITED全部股東權(quán)益。彼時聞泰科技表示，交易過戶手續(xù)已全部完成，該公司間接持有NWF 100%權(quán)益。

歷經(jīng)“艱難險阻”，終于成功將NWF收入麾下，本應(yīng)皆大歡喜。然而，NWF不樂觀的財務(wù)狀況，讓聞泰科技本就不富裕的“家底”雪上加霜。

截至2020財年末，NWF總資產(chǎn)為4470.76萬英鎊（約合人民幣4.00億元），凈資產(chǎn)-517.73萬英鎊（約合人民幣－4639.74萬元），2020財年營業(yè)收入3091.10萬英鎊（約合人民幣2.77億元），凈利潤-1861.10萬英鎊（約合人民幣1.67億元）。

不僅如此，除了資金方面的壓力外，市場對聞泰科技能否處理好與超大體量被收購公司的異質(zhì)文化也有疑問。

畢竟此前，市場上便存在這種“蛇吞象”并購項目遭遇翻車的案例。

2017年，美的集團曾以約合人民幣292億元的價格收購了全球頭部工業(yè)機器人公司庫卡集團。同年，美的集團還收購了意大利中央空調(diào)企業(yè)ClivetS.p.A.的80％股權(quán)，以及日本老牌家電巨頭東芝白家電業(yè)務(wù)80.1％的股權(quán)。

顯然，走在連續(xù)大膽收購道路上的美的與當(dāng)前聞泰科技十分相似，都展現(xiàn)了超強的資本運作能力。

然而，事與愿違。自從被美的收購后，庫卡集團的業(yè)績連年下滑，股價也持續(xù)下跌。

換言之，市場十分擔(dān)心類似于“美的吞庫卡”的歷史在聞泰科技身上重演。

聞泰科技曾在年報中表示，該公司將迎難而上積極解決安世集團在經(jīng)營管理中的遺留問題，加快經(jīng)營管理效率的提升。換句話說，聞泰科技在整合安世集團的過程中確實是遇到了一些難題的。

再加上收購了NWF，市場對聞泰科技能否繼續(xù)順利整合NWF，更加存疑。

股東減持出逃，聞泰科技“冒死”收購為了啥？

基于上述質(zhì)疑，資本大多選擇用行動表示對聞泰科技的不看好。

2020年3月27日，國泰君安寧波彩虹北路營業(yè)部出逃聞泰科技，開盤便把聞泰科技砸停。同年8月7日，聞泰科技披露《股東集中競價減持股份計劃公告》，云南城投及其一致行動人云南融智也開始了減持計劃。

2020年11月27日，云南省城投累計減持聞泰科技745.3萬股；同年12月18日，康旅控股集團及云南融智發(fā)來的《關(guān)于股份減持情況的告知函》顯示二者合計減持2398.2031萬股，合計減持比例達(dá)1.93%。

到了2021年，這一年間，聞泰科技的機構(gòu)持股數(shù)量、持股機構(gòu)家數(shù)、機構(gòu)持股比例三個主要指標(biāo)均出現(xiàn)環(huán)比下降，機構(gòu)紛紛“出逃”。

據(jù)悉，截止2021年至1月7日，云南城投和云南融智的持股比例也由中報披露的8.11%和2.83%下降至6.49%和0.47%。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年7月21日至2021年5月6日，聞泰科技三家大股東累計減持股份已接近該公司總股本的5%。

然而，這并不是股東減持的終點。

2021年5月25日，聞泰科技發(fā)布公告稱，在減持計劃實施期間內(nèi)，西藏風(fēng)格、西藏富恒和鵬欣智澎通過集中競價方式累計減持該公司股票約1608.35萬股，占該公司總股本的1.29%。

2021年7月12日，有消息稱聞泰科技被滬股通減持19.76萬股，最新持股量為3695.15萬股，占該公司A股總股本的2.97%。

那么，聞泰科技為何要冒著幾乎資不抵債和被股東減持的風(fēng)險，依然固執(zhí)地選擇連續(xù)收購安世半導(dǎo)體和NWF呢？

其原因之一，便是聞泰科技對汽車業(yè)務(wù)的“野心”。

聞泰科技在成功收購NWF之后曾表示，安世半導(dǎo)體將會加大NWF的投入，繼續(xù)保持其在威爾士半導(dǎo)體生態(tài)鏈的重要地位；NWF的加入也將有效的提升安世半導(dǎo)體在車規(guī)級IGBT、MOSFET、Analog和化合物半導(dǎo)體等產(chǎn)品領(lǐng)域的IDM能力。

聞泰科技董事長張學(xué)政也認(rèn)為，NWF將會有效地提升安世半導(dǎo)體在車規(guī)級IGBT、MOSFET、Analog和化合物半導(dǎo)體等產(chǎn)品領(lǐng)域的研發(fā)、生產(chǎn)能力。 

此外，有機構(gòu)觀點指出，NWF晶圓廠在車規(guī)級IGBT、功率MOSFET、模擬芯片和化合物半導(dǎo)體等領(lǐng)域的產(chǎn)能和工藝能力，能夠與安世集團現(xiàn)有的產(chǎn)品與工藝能力融合。 

盡管從制程工藝角度而言，NWF公司180納米的制程工藝遠(yuǎn)比不上臺積電、三星等代工巨頭動輒5納米、3納米的制程，但在晶圓長產(chǎn)能受限的背景下，要求比消費電子更高的車規(guī)級芯片也更為緊缺，NWF的相關(guān)經(jīng)驗就顯得尤為重要。 

中企“出�！�，“道阻且長，歧路多艱”

聞泰科技對商業(yè)機遇的嗅覺很敏銳。

2020年開始，美國對華為、中芯國際等芯片企業(yè)的制裁政策不斷收緊。此后美國相關(guān)法案愈演愈烈，對中國芯片企業(yè)的限制“變本加厲”，一度讓中國芯片行業(yè)陷入集體“不安”之中。

也就在這時，芯片國產(chǎn)替代的呼聲愈發(fā)高漲。

2021年，聞泰科技對NWF收購之時，正值汽車芯片行業(yè)面臨嚴(yán)重的產(chǎn)能問題，聞泰科技曾對這筆交易充滿期待。 

2022年，調(diào)研機構(gòu)IBS執(zhí)行長Handel Jones曾表示，由于市場需求暴增，以及半導(dǎo)體設(shè)備短缺，3納米、2納米先進制程產(chǎn)量面臨挑戰(zhàn)，2024~2025年可能出現(xiàn)10%至20%的供給缺口。

彼時，小鵬汽車首席執(zhí)行官何小鵬也表示，汽車行業(yè)芯片荒還未結(jié)束。此后，全球范圍內(nèi)，多家車企曾因缺芯問題陷入停產(chǎn)的困境。

圖源：小鵬汽車

按照聞泰科技的收購計劃，安世半導(dǎo)體和NWF，本可以是十分出挑的兩大得力幫手，幫助聞泰科技在消費電子芯片需求不足，且車規(guī)級芯片十分緊缺的情況下，順利做起主機廠的生意。

然而事與愿違，在后來的時間里，不僅美國對我國芯片產(chǎn)業(yè)管制越來越嚴(yán)苛，就連英國也逐漸加入其中，試圖遏制我們芯片產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

據(jù)英國《每日電訊報》報道，在中企安世半導(dǎo)體提出收購NWF后，英國研究與創(chuàng)新署（UKRI）已經(jīng)按照英國政府的指示暫停了對NWF的資助。UKRI現(xiàn)在是英國國內(nèi)最主要的研發(fā)資助機構(gòu)，每年總預(yù)算超過60億英鎊（約合人民幣541.87億元）。

2022年1月，英國《國家安全和投資法》生效，英國商業(yè)、能源和工業(yè)戰(zhàn)略部依據(jù)新生效的英國《國家安全和投資法》，從5月份行使法定權(quán)力追溯審查聞泰科技對NWF的收購。

同年11月17日，安世半導(dǎo)體接到英國商業(yè)、能源和工業(yè)戰(zhàn)略部正式通知，要求安世半導(dǎo)體在一定的時間內(nèi)按相應(yīng)流程至少剝離NWF86%的股權(quán)。安世半導(dǎo)體收到英國政府通知之后，明確表示了對該決定的不滿，并且很長一段時間處于上訴過程中。

直至今日，聞泰科技最終還是在壓力之下，被迫出售NWF晶圓廠全部股權(quán)。

從聞泰科技收購NWF遭遇英政府阻撓來看，收購?fù)鈬�芯片廠無疑是一步險棋。

且值得注意的是，諸如聞泰科技受到的來自他國政府的壓力，正在我國出海的主機廠和動力電池廠商中間上演。

就主機廠而言，10月23日，有媒體在微博上向長城汽車總裁穆峰提問，“歐盟對中國電動汽車啟動反補貼調(diào)查是否會減緩中國車企進入歐洲的腳步？”

穆峰回應(yīng)稱，“對于歐盟反補貼調(diào)查，長城汽車率先應(yīng)對，已經(jīng)于本月11日第一個提交應(yīng)對材料。中國汽車出海會坎坷，但我們堅定不移，加快出海步伐！”

無獨有偶，10月7日，比亞迪執(zhí)行副總裁李柯也曾表示，盡管歐盟對中國電動汽車啟動了反補貼調(diào)查，但是比亞迪將繼續(xù)推動公司在歐洲實現(xiàn)強勁增長。

換言之，無論是芯片，還是主機廠與動力電池，任何帶有阻撓意味的相關(guān)限制策略，都無法阻止“來勢洶洶”的中國企業(yè)走向世界。