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中國(guó)經(jīng)濟(jì)迅速?gòu)?fù)蘇的希望正開(kāi)始破滅，打擊了推動(dòng)中國(guó)股市成為今年來(lái)全球表現(xiàn)最佳市場(chǎng)的樂(lè)觀情緒。
最近幾周，一些企業(yè)和投資者看到銀行放貸飆升和鋼鐵價(jià)格回升，將其視為中國(guó)政府大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已經(jīng)發(fā)揮效應(yīng)的跡象。對(duì)于倚重工業(yè)的中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)，鋼鐵價(jià)格是一個(gè)重要指標(biāo)。
中國(guó)工人扛著一壇液化氣經(jīng)過(guò)一艘船但如今鋼鐵價(jià)格又開(kāi)始下跌，而進(jìn)一步審視近期銀行數(shù)據(jù)就可以發(fā)現(xiàn)，很多貸款不會(huì)對(duì)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到立竿見(jiàn)影效果。與此同時(shí)，隨著歐美對(duì)中國(guó)出口的需求萎縮，中國(guó)企業(yè)和消費(fèi)者減少了購(gòu)買(mǎi)的進(jìn)口產(chǎn)品，中國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易繼續(xù)下滑。
由此可見(jiàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要真正恢復(fù)快速增長(zhǎng)可能還需要數(shù)月甚至更長(zhǎng)的時(shí)間。鑒于中國(guó)是全球唯一保持增長(zhǎng)的主要經(jīng)濟(jì)體，這對(duì)全球經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)不是好事。
摩根大通(JP Morgan)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡斯曼(Bruce Kasman)說(shuō)，認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)脫離全球其他地區(qū)，或者指望中國(guó)經(jīng)濟(jì)帶動(dòng)全球增長(zhǎng)，這樣的觀點(diǎn)是不正確的。中國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)復(fù)蘇取決于全球環(huán)境能否好轉(zhuǎn)。
中國(guó)政府目前為止已經(jīng)投入了大約2,300億元（340億美元）用于經(jīng)濟(jì)刺激項(xiàng)目，并且還會(huì)繼續(xù)投入。不過(guò)大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，刺激計(jì)劃要發(fā)揮效應(yīng)還需要一定時(shí)間，今年下半年之前很難見(jiàn)到明顯成效。
地方公司對(duì)刺激計(jì)劃抱著更樂(lè)觀的態(tài)度，去年12月開(kāi)始推高鋼鐵價(jià)格和貨運(yùn)價(jià)格。投資者也開(kāi)始推動(dòng)中國(guó)股市回升：上證綜合指數(shù)本月一度較年初增長(zhǎng)了30%，但隨后又有所回落。到2月初，鋼鐵價(jià)格已經(jīng)較去年11月低點(diǎn)回升了大約15%。中國(guó)是全球最大的鋼鐵消耗國(guó)，鋼鐵價(jià)格的上漲也吸引了諸多關(guān)注。
但大量鋼鐵都是用于庫(kù)存，而不是立即投入工廠或是建筑工地使用。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)上周公布的一項(xiàng)報(bào)告顯示，今年1月份一些鋼鐵產(chǎn)品的庫(kù)存量較去年12月猛增了30%以上。
報(bào)告稱(chēng)，近期經(jīng)銷(xiāo)商和消費(fèi)者補(bǔ)充庫(kù)存推動(dòng)了鋼鐵市場(chǎng)價(jià)格回升，但庫(kù)存持續(xù)增長(zhǎng)隨后將影響到鋼鐵市場(chǎng)的穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。
預(yù)期的需求并沒(méi)有成為現(xiàn)實(shí)，上述庫(kù)存正在施壓市場(chǎng)。根據(jù)上海研究機(jī)構(gòu)我的鋼鐵(Mysteel.com)提供的數(shù)據(jù)，上周鋼鐵平均價(jià)格回落了6.3%，此前一周下跌了3.2%。
大學(xué)生們今年2月聚集在湖北武漢的一場(chǎng)招聘會(huì)門(mén)前等待入場(chǎng)由于今年的農(nóng)歷春節(jié)假期比2007年來(lái)得較早，干擾了1月份重要指標(biāo)的年度對(duì)比，最近幾周要準(zhǔn)確分析中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)變得尤為困難。
其他數(shù)據(jù)也支持了經(jīng)濟(jì)活動(dòng)尚未復(fù)蘇的觀點(diǎn)。即便經(jīng)過(guò)春節(jié)假期因素調(diào)整，今年1月份上海工業(yè)產(chǎn)值仍較上年同期下滑了12.7%。（1月份全國(guó)工業(yè)產(chǎn)值數(shù)據(jù)尚未公布。）此外，今年1月中國(guó)進(jìn)口較上年同期下滑了43.1%，考慮到春節(jié)假期因素，這一顯著降幅顯示了中國(guó)需求正在不斷放緩。
瑞銀(UBS)經(jīng)濟(jì)學(xué)家王濤表示，中國(guó)國(guó)內(nèi)需求仍然非常疲軟，因?yàn)樽》拷ㄖ䴓I(yè)持續(xù)下滑，而財(cái)政刺激計(jì)劃帶來(lái)的投資需求還尚未到位。
今年1月份中國(guó)各銀行發(fā)放的新增貸款1.62萬(wàn)億元，較上年猛增了一倍；放貸顯著增加被普遍看作是一個(gè)積極跡象。但其他存款數(shù)據(jù)顯示，各家公司都在囤積現(xiàn)金而不是使用資金，因此上述貸款或許不能立即推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。
近期貸款不同于以往的性質(zhì)也引發(fā)了進(jìn)一步質(zhì)疑。在1月份的新增企業(yè)貸款中，短期票據(jù)占據(jù)了42%，規(guī)模總計(jì)6,239億元，是去年11月和12月已經(jīng)上升數(shù)據(jù)的三倍，更是去年10月數(shù)據(jù)的十倍。
由于企業(yè)借入的這些票據(jù)利息低于存款利息；一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為近期這一貸款飆升更多的是出于財(cái)務(wù)目的，而不是實(shí)際需求。中國(guó)國(guó)際金融有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈繼銘說(shuō)，近期貨幣和信貸數(shù)據(jù)并沒(méi)有反映實(shí)際的經(jīng)濟(jì)需求。
與此同時(shí)，花旗集團(tuán)(Citigroup)分析師Ally Ma和Brian Lam本周發(fā)布報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)主要碼頭運(yùn)營(yíng)商公布的數(shù)據(jù)顯示，2月份集裝箱運(yùn)載量甚至比1月份還低。根據(jù)上述數(shù)據(jù)以及其他指標(biāo)，兩位分析師預(yù)計(jì)未來(lái)數(shù)月中國(guó)出口似乎不可避免地會(huì)較上年下滑20%甚至更多。
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